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5月27日，納斯達克的交易大廳里，一只名不見經(jīng)傳的小股票掀起了巨浪。
買幣，可能正在成為美股上市公司拉股價的新財富密碼。
故事的源頭自然是 MicroStrategy（微策略，現(xiàn)已更名為Strategy，股票代碼MSTR），這家率先點燃戰(zhàn)火的公司，早在2020年就大膽押注Bitcoin。
五年間，它從一家普通的科技公司搖身一變成為“Bitcoin投資先鋒”。2020年，MicroStrategy的股價僅10多美元；到2025年，這只股票已飆升至370美元，市值突破1,000億美元。
買幣，不僅讓MicroStrategy的資產(chǎn)負債表膨脹，更讓它成為資本市場的寵兒。
2025年，這場熱潮愈演愈烈。
從科技公司到零售巨頭，再到小型博彩企業(yè)，美股上市公司正在用Crypto點燃估值的新引擎。
靠買幣做大市值的財富密碼里，到底有什么門道？MicroStrategy，幣股融合玩法教科書
一切始于MicroStrategy。
2020年這家企業(yè)軟件公司率先開啟了美股買幣熱潮，CEOMichaelSaylor曾表示，Bitcoin是“比美元更可靠的保值資產(chǎn)”；
充值信仰很精彩，但真正讓這家公司脫穎而出的，是它在資本市場的玩法。
MicroStrategy的玩法可以用“可轉(zhuǎn)換債券+Bitcoin”的組合來概括：
首先，公司通過發(fā)行低利率可轉(zhuǎn)換債券籌集資金。
2020年起，MicroStrategy多次發(fā)行此類債券，利率低至0%，遠低于市場平均水平。例如，2024年11月，它發(fā)行了26億美元的可轉(zhuǎn)換債券，融資成本幾乎為零。
這些債券允許投資者在未來以固定價格轉(zhuǎn)換為公司股票，相當(dāng)于給投資者一個看漲期權(quán)，同時讓公司以極低的成本獲得現(xiàn)金。
其次，MicroStrategy將籌集的資金全部投入Bitcoin。通過多輪融資持續(xù)加倉Bitcoin，讓Bitcoin成為公司資產(chǎn)負債表的核心組成部分。
最后，MicroStrategy利用Bitcoin價格上漲帶來的溢價效應(yīng)，啟動了一套“飛輪效應(yīng)”。
第一步，低成本籌資。
SharpLink通過PIPE以每股6.15美元的價格籌集4.25億美元，相比IPO或SPAC，這種方式無需繁瑣的路演和監(jiān)管流程，成本更低。
第二步，市場熱情推高股價。
投資者被“Ethereum版MicroStrategy”的故事點燃，股價迅速飆升。市場對SharpLink股票的熱情遠超其資產(chǎn)價值，投資者愿意支付遠高于其ETH持倉凈值的價格，這種“心理溢價”讓SharpLink的市值迅速膨脹。
SharpLink還計劃將這些ETHTokens質(zhì)押，鎖定在Ethereum網(wǎng)絡(luò)中，還能賺取3%-5%的年化收益。
第三步，循環(huán)再融資。以更高的股價再次發(fā)行股票，SharpLink理論上可以籌集更多資金，買入更多ETH，循環(huán)往復(fù)，估值像滾雪球般越滾越大。
這個“資本魔法”背后，藏著泡沫的影子。
SharpLink的核心業(yè)務(wù)——博彩營銷——幾乎無人問津，4.25億美元的ETH投資計劃與其基本面完全脫節(jié)。它的股價暴漲，更多是投機資金和加密敘事的推動。
真相是，幣圈資本也可以通過“借殼+買幣”的模式，利用一些中小上市公司的殼快速吹大估值泡沫。
醉翁之意不在酒，上市公司本身的業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)自然好，沒關(guān)聯(lián)其實也不重要。模仿，并非百試百靈
買幣策略看似是美股上市公司的“財富密碼”，但并非百試百靈。
模仿的路上，擠滿了后來者。
5月28日，GameStop，這家曾因散戶抱團大戰(zhàn)華爾街而名噪一時的游戲零售巨頭，宣布用5.126億美元購入4,710枚Bitcoin，試圖復(fù)制MicroStrategy的成功。但市場反應(yīng)冷淡：公告發(fā)布后，GameStop股價下跌10.9%，投資者并不買賬。
5月15日，AddentaxGroupCorp（股票代碼ATXG，中文名盈喜集團），一家中國紡織服裝公司，宣布計劃擬通過發(fā)行普通股的方式，購入8,000枚Bitcoin和特朗普的$TRUMP幣。只算當(dāng)前Bitcoin價格108,000美元，這一購買成本也將高達8億美元以上。
但作為對照，該公司的股票總市值僅為450萬美元左右，也就是說其理論購幣成本是公司市值的100倍以上。
幾乎在同一時間，另一家中國美股上市公司JiuziHoldings（股票代碼JZXN，中文名九紫控股）也加入了這場買幣熱潮。
該公司宣布計劃在未來一年內(nèi)購入1,000枚Bitcoin，成本為1億美元以上。
公開資料顯示，九紫控股是一家專注于新能源汽車零售的中國公司，成立于2019年。該公司的零售店主要分布在中國的三線和四線城市。
而這家公司在納斯達克的股票總市值，僅5,000萬美元左右。
大趨勢下，Crypto越來越多的在全球政治和經(jīng)濟領(lǐng)域拋頭露面。
這是不是幣圈人經(jīng)常掛在嘴邊的一種“出圈”？
綜合觀察當(dāng)前的趨勢，Crypto出圈到主流的路徑主要有兩條：穩(wěn)定幣的崛起和公司資產(chǎn)負債表中的加密儲備。
表面上看，穩(wěn)定幣為加密市場提供了支付、儲蓄和匯款的穩(wěn)定媒介，降低了波動性，推動了Crypto的廣泛應(yīng)用。但其本質(zhì)卻是美元霸權(quán)的延伸。
以USDC為例，其發(fā)行方Circle與美國政府關(guān)系密切，持有大量美債作為儲備資產(chǎn)，這不僅強化了美元的全球儲備貨幣地位，還通過穩(wěn)定幣的流通，將美國金融體系的影響力進一步滲透到全球加密市場。
另一條出圈路徑，即是上文所述的上市公司買幣。
買幣公司通過加密敘事吸引投機資金，推高股價，但除了幾個領(lǐng)頭羊公司，后來的模仿者們除了能做大市場估值，主營業(yè)務(wù)的基本面能有多大改善，仍是一個迷。
無論是穩(wěn)定幣，還是加密資產(chǎn)進上市公司資產(chǎn)負債表，加密資產(chǎn)看起來更像一種工具，用以延續(xù)或強化之前的金融格局。
對韭當(dāng)割還是金融創(chuàng)新，這更像是看一枚硬幣的兩面，取決于你坐在牌桌的哪一頭。
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