從Bitcoin庫公司熱潮看Bitcoin價格停滯的三大根源

2025年6月12日 05:13

作者：StevenEhrlich來源：unchainedcrypto翻譯：善歐巴，金色財經

盡管一些公司正在籌集數十億美元用于購買Bitcoin，但價格為何未能體現這股熱潮？

過去幾周，加密行業被一類新型上市公司——Bitcoin庫公司的消息刷屏。這些公司主要的業務就是籌資并將大部分資金用于購買Crypto，尤其是Bitcoin。自4月初以來，這類公司已經累計籌集了約113億美元，其中大部分資金都計劃投入Bitcoin。

盡管這股熱潮已經接近白熱化，但奇怪的是，Bitcoin價格卻沒有出現預期的上漲。目前Bitcoin距離其歷史高點111,814美元僅一步之遙，但過去一個多月，價格一直在10萬至11萬美元之間徘徊（截稿時價格為108,855美元）。

為什么散戶提不起興趣？原因有很多：比如人們認為Bitcoin已創下歷史高點，現在可能會回調；又比如，他們對“加密金庫公司”的運作模式和盈利邏輯缺乏了解。

與NFT和迷因幣的狂熱不同，這些帶杠桿的上市對沖基金沒能激發大眾想象力。記得2021年《周六夜現場》（SNL）有PeteDavidson和JackHarlow出演的NFT諷刺短劇嗎？還有2024年一堆名人發行迷因幣的熱潮？

InteractiveBrokers首席策略師SteveSosnick指出：“這些金庫公司確實對Bitcoin價格有積極影響，因為它們是需求來源，并在一定程度上減少了流通量——理論上，這對價格有利。但它為何沒有更顯著的推動作用呢？這讓人懷疑市場上除這些公司外的需求正在減少。”流動性在循環利用，而非新增注入

“流動性”的問題更加復雜。

如果你在加密圈待得夠久，可能還記得“吸血鬼攻擊”這個術語，是SushiSwap當初從Uniswap抽走流動性所用的策略。類似的事情現在也正在發生。一位一級經紀商的交易主管表示，很多投資這些新金庫公司的機構實際上在出售Bitcoin來獲取現金以購買公司股票。換句話說，真正流入加密市場的新資金比人們預想的要少得多。

他舉例說：“假設我向公司金庫貢獻了10億美元的Bitcoin。那些購買這筆Bitcoin的人實際上并沒有把錢投入市場，而是買下了‘昨天的Bitcoin’。市場的價格反應早已發生。”宣傳火熱，但實際買入尚未發生

即使很多公司宣布了大手筆的籌資和購幣計劃，這并不意味著他們立即就買入了Bitcoin。

比如由《BitcoinMagazine》創始人DavidBailey成立的加密金庫公司Nakamoto，宣布已籌得超過7億美元用于購買Bitcoin。那它現在持有多少Bitcoin？僅230萬美元——因為交易尚未完成，預計要到第三季度才能交割。

這也揭示了一個更大的問題：這些公司的購幣行為高度不透明。

一位交易員表示：“比如MicroStrategy如果宣布通過ATM機制融資10億美元，大家都知道他們會立刻用這筆錢買入Bitcoin。ETF就更透明了，一般會在當天或次日披露資金流向。當出現大規模流入時，市場會有所反應。”

但這些金庫公司就不一樣了。“有些宣布交易要三個月后才能完成，”他說，“銀行在宣傳項目時，市場其實并不知道這些Bitcoin何時真正被買入，因此價格難以立即反應。”總結：Bitcoin仍需要新的催化劑

盡管“加密金庫熱”炒得火熱，但它尚未形成真正的新需求驅動。FairleadStrategies創始人KatieStockton指出：“從短期來看，Bitcoin在10萬美元至108,000美元之間已經震蕩多周。我們認為阻力位可能仍會發揮作用，因此短期內不會突破。”

她還補充說，除非Bitcoin連續幾周穩定在108,000至109,000美元上方，否則市場仍存在回調風險。

這位一級經紀商也認同Stockton的看法：“目前的價格區間讓交易非常困難。我們的客戶普遍對這種橫盤行情感到沮喪，因為我們正進入傳統上波動性和流動性都較低的夏季。”

換句話說：Bitcoin短期內，恐怕還得“原地踏步”。

本周數字：27.26%

DEX（DEX）交易量與CEX（CEX）交易量的比例達到了歷史新高——27.26%。這波增長主要來自衍生品交易所Hyperliquid，其市場份額迅速擴大，目前已達10.38%，也創下其自身的歷史新高。

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